1.3.1. Функции анализа облигаций с фиксированным купоном

Для анализа облигаций с фиксированным купоном в Excel реализованы 15 функций (табл. 7).

Таблица 7. Функции для анализа облигаций с фиксированным купоном

Дата_соглашения — это дата, когда ценные бумаги были проданы покупателю, выраженная в числовом формате (более поздняя, чем дата выпуска).

Дата_вступления_в_силу — дата вступления в силу (срок погашения) ценных бумаг, выраженная в числовом формате. Определяет истечение срока действия ценных бумаг.

Периодичность — количество выплат по купонам за год. Для ежегодных выплат периодичность равна 1, для полугодовых выплат — 2, для ежеквартальных выплат периодичность равна 4.

Базис — это используемый способ вычисления дня.

Купон — годовая процентная ставка для купонов по ценным бумагам.

Доход — это годовой доход по ценным бумагам.

Частота — количество выплат по купонам за год.

Дата_выпуска — это дата выпуска ценных бумаг, выраженная в числовом формате.

Дата_первой_выплаты — это дата первой выплаты по ценным бумагам, выраженная в числовом формате.

Ставка — годовая процентная ставка для купонов по ценным бумагам.

Номинал — это номинальная стоимость ценных бумаг. Если номинал опущен, то функция НАКОПДОХОД использует значение 1000 р.

Погашение — выкупная цена при погашении за 100 р. номинальной стоимости ценных бумаг.

Цена — это цена ценных бумаг на 100 р. номинальной стоимости.

Первый_купон — это дата первого купона для ценных бумаг, выраженная в числовом формате.

Последняя_выплата — это дата последнего купона для ценных бумаг, выраженная в числовом формате.

Приведем следующий пример.

 Пример 8

Рассмотрим возможность приобретения предприятием облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Проведем расчет эффективности операции на 18.03.97 г. исходя из следующих данных.

Дата выпуска ОВВЗ — 14.05.96 г. Дата погашения — 14.05.2011 г. Купонная ставка — 3 %. Число выплат — один раз в год. Средняя курсовая цена на дату операции — 34,75 ед. изм. Требуемая норма доходности — 12 % годовых.

В соответствии с рис. 10, подготовим таблицу и заполним ее исходными данными.

Рис. 10. Исходная таблица для анализа купонных облигаций

В приведенной таблице исходные (неизменяемые) характеристики займа содержатся в блоке ячеек В2:В8. Значения изменяемых переменных задачи вводятся в ячейки Е2:Е4. Вычисляемые параметры содержатся в блоке В10:В22.

Рассмотрим решение примера с использованием функций изучаемой группы.

Функции для определения характеристик купонов

Функция ДАТАКУПОНДО () вычисляет дату предыдущей (т. е. до момента приобретения облигации) выплаты купона. С учетом введенных исходных данных функция, заданная в ячейке В10, имеет вид:

= ДАТАКУПОНДО (Е2;В4;В8)

Результат: 14.05.96 г.

Если бы такая выплата производилась, по условиям займа, она действительно должна была бы состояться именно 14.05.96 г.

Функция ДАТАКУПОНПОСЛЕ() вычисляет дату следующей (после приобретения) выплаты купона. Введем функцию в ячейку В11:

=ДАТАКУПОНПОСЛЕ (Е2;В4;В8)

Результат: 14.05.97 г.

Полученная дата совпадает со сроком выплаты первого купона, как и следует из условия примера.

Функция ДНЕЙКУПОНДО () вычисляет количество дней, прошедших с момента начала периода купона до момента приобретения облигации. Эту функцию задаем в ячейке В12:

= ДНЕЙКУПОНДО (Е2;В4;В8)

Результат: 304 дня.

Таким образом, с момента начала периода купона до даты приобретения облигации (18.03.97 г.) прошло 304 дня.

Функция ДНЕЙКУПОН () вычисляет количество дней в периоде купона. По условиям выпуска облигации купоны выплачиваются один раз в году. Таким образом, число дней в периоде купона должно быть равным 360 (финансовый год). Эту функцию задаем в ячейке В13:

=ДНЕЙКУПОН (Е2;В4;В8)

Результат: 360 дней.

Функция ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ () вычисляет количество дней, оставшихся до даты ближайшей выплаты купона (с момента приобретения облигации). Введем функцию в ячейку В14:

=ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ (Е2;В4;В8)

Результат: 56 дней.

Таким образом, периодический доход по облигации будет получен через 56 дней после ее приобретения.

Функция ЧИСЛКУПОН () вычисляет количество оставшихся выплат (купонов) с момента приобретения облигации до срока погашения. Введем функцию в ячейку В15:

=ЧИСЛКУПОН (Е2;В4;В8)

Результат: 15 выплат.

Согласно полученному результату, с момента приобретения облигации и до срока ее погашения будет произведено 15 выплат, что полностью соответствует условиям займа.

Функции для определения дюрации

Для обязательств с выплатой периодических доходов важную роль играет временный показатель — средневзвешенная продолжительность платежей, или дюрация.

Функция ДЛИТ() вычисляет дюрацию D. Заданная в ячейке В17, функция имеет вид:

=ДЛИТ (Е2;В4;В6;Е4;В8)

Результат: 9,39.

Таким образом, средневзвешенная продолжительность платежей по 15-летней ОВВЗ составит 9 лет и около 140 дней.

Функция МДЛИТ () реализует модификационную формулу для определения дюрации MD. Функция задана в ячейке В18:

=МДЛИТ (Е2;В4;В6;Е4;В8)

Результат: 8,39.

Полученный результат на целый год меньше.

Функции для определения курсовой цены и доходности облигации

Функция ЦЕНА() позволяет определить современную стоимость 100 единиц номинала облигации (т. е. курс) исходя из требуемой нормы доходности на дату ее покупки. Функция задана в ячейке В19:

=ЦЕНА(Е2;В4;В6;Е4;В7;В8)

Результат: 40,06.

Полученная величина 40,06 представляет собой цену облигации, которая обеспечивает требуемую норму доходности — 12 %. Ее величина больше средней цены покупки (34,75). Мы получим дополнительную прибыль приблизительно в 5,3 на каждые 100 единиц номинала при погашении облигации.

Функция ДОХОД () вычисляет доходность облигации к погашению. Функция задана в ячейке В20:

=ДОХОД (Е2;В4;В6;Е3;В7;В8)

Результат: 13,63 %.

Полученный результат несколько выше требуемой нормы доходности и в целом подтверждает прибыльность данной операции.

Ячейка В21 содержит формулу для расчета текущей (на момент совершения сделки) доходности как отношение купонной ставки (ячейка В6) к цене приобретения облигации (ячейка Е3):

=В6/Е3*100

Результат: 8,63 %.

Таким образом, текущая доходность операции составляет 8,63 %, что значительно выше купонной ставки, однако ниже доходности к погашению.

Функция НАКОПДОХОД () рассчитывает величину накопленного купонного дохода НКД на дату сделки. Функция задана в ячейке В22:

=НАКОПДОХОД (В3;В11;Е2;В6;В7;В8)

Результат: 2,53.

Полученная в результате таблица должна иметь вид, представленный на рис. 11.

Рис. 11. Результаты анализа ОВВЗ